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中邮证券有限责任公司白宇近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《1Q23盈利短期承压，自主双子星表现亮眼》，本报告对广汽集团给出买入评级，当前股价为10.43元。

广汽集团(601238)
投资要点：
事件：公司发布2023年一季报，1Q23公司营收263.93亿，同/环比+14.03%/-10.10%；归母净利15.38亿，同比-48.89%/+25453.35%；扣非归母净利14.34亿，同比-50.51%/环比大幅改善（4Q22扣非归母净利为-2.32亿）。
1、自主双子星表现亮眼，新能源车型加速渗透
1）自主双子星表现亮眼，1Q23同比增长19.65%。1Q23广汽自主销量16.19万辆，同比增长19.65%；其中，广汽传祺/广汽埃安销量分别为8.4万辆/7.8万辆，同比分别下滑7.57%/增长74.53%。2）1Q23新能源车型加速渗透，同比增长7.42pct。1Q23公司新能源车型销量为8.7万辆，同比增长64.62%，新能源渗透率达16.11%，同比增长7.42pct。
2、价格战施压毛利率，费用管控能力提升
1）毛利率：1Q23毛利率4.01%，同比下滑2.11pct、环比下滑5.36pct，主要系价格战影响。
2）费用率：1Q23三费费用率6.99%，同比下降2.14pct、环比增长1.64pct；研发费用率1.50%，同比增长0.46pct、环比下降1.08pct。3）扣非净利率：1Q23扣非净利率5.43%，同比下滑7.09pct，主要系毛利率下滑2.11pct、对联营企业和合营企业投资收益同比下滑6.81pct。
3、埃安销量势如破竹，昊铂引领品牌向上
1）埃安销量势如破竹。2023年1-4月，埃安各月销量分别为8206/30086/40025/41012辆，累计销量11.93万辆，同比增长116.62%。2）昊铂引领品牌向上。昊铂HyperGT搭载AEP3.0纯电架构、星灵电子电器架构、ADiGO5.0人机交互系统，以及3颗二代极光雷达组成的高阶智能驾驶辅助系统。昊铂作为埃安旗下的独立品牌，有利于推动埃安高端智能电动化的探索，引领品牌向上。
投资策略：
我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润96.2/97.1/97.6亿元，对应EPS分别为0.92/0.93/0.93元，对应当前股价PE为12/11/11倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
销量不及预期，海外市场拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.36%，其预测2023年度归属净利润为盈利88.55亿，根据现价换算的预测PE为12.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为15.44。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广汽集团（601238）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）